Nouriel Roubini :资本主义完蛋了吗?

[Knowing]

这场金融经济危机原本是由过高的私人部门负债和杠杆率所引爆的，政府为防止大萧条再度上演，付出了公共部门严重地再杠杆化的代价。但换来的经济复苏绵软无力，达不到预期水平，因为大多数发达经济体都还在去杠杆化过程中苦苦挣扎。

如今，高企的石油和商品价格、中东的乱局、日本的地震海啸、欧罗区债务危机，加上美国的财政麻烦（和信用降级），共同推高了风险厌恶情绪。美国、欧罗区、英国和日本的经济都停滞不前，甚至连快速增长的新兴市场（中国、亚洲新兴经济体、拉美）和依赖这些市场的出口型经济体（德国和盛产资源的澳洲），也开始急剧减速。

直至去年，政策制定者还能从帽子里继续变出兔子，靠推高资产价格启动经济复苏。财政刺激、零利率、两轮「量化宽松」、给坏账「扎篱笆」（ring-fencing）、用数万亿美元给银行和金融机构赎身并提供周转资金：官员们使尽了浑身解数。如今，兔子用光了。

目前欧罗区和英国的财政政策都在给经济增长拖后腿。就连美国，各州、地方政府以至联邦政府都在大砍开支、压缩转移支付。很快，它们就得加税了。

再搞一轮银行赎身政治上绝难通过，经济上也不可行：大多数国家尤其是欧洲国家的政府已是焦头烂额，囊中羞涩；说真的，它们的主权风险反倒加深了对欧洲银行业的担忧，因为后者手里大把的政府债，价值已是摇摇欲坠。

货币战争蓄势待发

货币政策也帮不上什么忙。欧罗区和英国的通胀超出目标区间，量化宽松面临掣肘。美联储局八成要搞第三轮量宽。去年6000亿美元的第二轮量宽和1万亿美元的减税和转移支付，只勉强促成了3％的增长，而且只持续了一个季度。2011年第一季度又跌落到不足1％。第三轮量宽规模会小得多，推高资产价格和重启增长的效力也弱得多。

货币贬值这个选项并不是对所有发达经济体而言都可行：它们固然都需要本国货币走弱，改善贸易平衡，但在同一时间，它们的货币不可能都贬值。所以靠汇率来平衡贸易是一个零和游戏。货币战争前景已然闪现，日本和瑞士已经先一步投入战斗，其他国家会紧随其后。

与此同时，在欧罗区，市场快要把意大利和西班牙扫地出门了，法国的金融压力也在加码。但意大利和西班牙都太大了，既倒不得，又赎不了。短期内，欧洲央行将持续购入两国债券，以便它们能支撑到新成立的欧洲金融稳定基金（EFSF）来接盘。然而，只要意大利和西班牙中有一个被市场拒诸门外，EFSF的4400亿欧罗（6270亿美元）「战备基金」到今年底或明年初就会消耗殆尽。

所以，除非EFSF的池子扩大两倍──德国会抵制──剩下的出路只有意大利和西班牙有秩序、同步地进行债务重组。所以，虽然去杠杆化过程刚刚开始，债务减记已是不得不为了，除非这几个国家能靠增长、储蓄或者通胀从债务泥潭里拔出脚来。

这样看来，马克思也说对了一半：全球化和金融中介会趋于疯狂，收入和财富由劳动向资本再分配，终将导致资本主义的自我毁灭（虽然他说「社会主义更好」后来证明是错的）。由于最终需求不足，企业正纷纷裁员。但裁员减少了劳动者收入，扩大了不平等，进一步打击最终需求。

欧美模式已宣告破产

为了让市场经济重新正常运转、发挥作用，我们需要重新发现市场与政府的合理边界。也就是说，既要远离英美的自由放任模式和里根教义，也要远离欧洲大陆的赤字福利国家模式。两种模式都已宣告破产。

今日的合理均衡包含以下几点：制定新的财政刺激计划，投资于基础设施，创造就业岗位；提高税收的累进率；多运用短期财政刺激，强化中长期财政纪律；货币当局承担最终放贷人责任，预防银行挤提；为资不抵债的家庭和其他经济参与者减轻债务负担；加大监督、规制力度，防止金融体系发疯；分拆「大到倒不得」的银行和寡头垄断托拉斯。

将来，发达经济体需要扩大投资于人力资本、技能培训与社会安全网，以提高生产效率和工人竞争力，灵活适应经济全球化并从中受益。如若不然，就会重演20世纪30年代的噩梦：无穷无尽的停滞、萧条、货币和贸易战争、资本管制、金融危机、主权破产和社会政治动荡。

[Knowing]

Nouriel Roubini 绰号叫Dr Doom. 他没Paul Krugman 那么左，不是一味强调政府刺激刺激刺激。其实两人都没错，Paul Krugman 关心美国经济复苏。他比较注重美国过度刺激经济给全球带来的长期后果。两人角度不一样。
上周美债降级的直接后果就是日元和瑞士法朗使劲升值，事实是非常伤害这两国经济的. 瑞士政府压不下去，红了眼，宣布要跟欧元挂钩，买家才消停一些。

[Jun]

其实我倒是觉得现在的倒塌更象是英美欧元区各地政府反复插手经济拯救股市的结果。不管你是FDR还是里根，每次自由市场把自己搞垮了，政府会急着跑来救，算是延续了资本主义的寿命，直到现在谁都没有能力救市了。欧元区现在是德国不想救希腊西班牙等国，这也是正常现象，不过二十年前的欧洲大一统的梦想就此完蛋。

“过去N年是一场阶级斗争，我们阶级（资本）赢了。” 这话谁说的？Warren Buffett。

[Knowing]

德国国内压力很大，总理不能随便开口答应加钱。
布非特使劲在吹鼓加税，没人理他。

[豪情]

战争.

[dropby]

战争.

越说越可怕。

[Knowing]

有啥可怕，已经打着两场，也许还要开始第三场。

[豪情]

我那里是吓人, 凯恩斯理论不是同意马克思对资本主义经济危机的分析么, 提出的解决方法就是政府花钱, 哪有比战争更能迅速花掉政府的钱的方式?

[Jun]

政府哪儿来的钱呢？又不让收税，GE一分钱都不用交。

不过大规模地打仗倒是剪除激烈竞争的有效手段。关键问题在于怎样保证死的都是别人而自己分毫无损。

[joe_cool]

中学时学的政治经济学不是说经济危机是资本主义体制的必然结果，资本主义无法消除产生经济危机的根源，因而经济危机周期地爆发么？没那么容易完蛋吧。
那时候最烦的就是政治课，没想到这么多年后还记得这么清楚，我真没白受教育。

[Knowing]

哈哈哈，美国政府哪来的钱？问中国赊账呀。反正全世界那么多人都抢着把钱免息的借给美国政府。。

[Jun]

其实不管你座在左边还是右边，都依赖政府刺激。

要么是政府直接发钱雇失业者刷墙修路；要么是政府给跨国大公司和富人减税，跪求他们雇员工或者花钱消费；要么是政府招了大批穷而无前途的年轻男性，送去外国打仗，同时养活他们，且给contractors塞钱，换成炮弹焰火，拿钱打水漂。

这些刺激手段不都已经用尽了么？刺激如果有用也不会落到现在这个地步，死马已经死了，再怎么刺激，看上去似乎一刺一跳的，总归还是死的。

[笑嘻嘻]

昨天的All things considered的一条4分钟新闻：
Fears Over Europe, U.S. Weigh On Banks, Markets
有可能有另一次recession。